Що таке MiCA і навіщо потрібен цей регламент?
MiCA — це перше комплексне регулювання ЄС, покликане охопити криптоактиви, що не підпадають під дію чинного фінансового законодавства, такого як Директива MiFID. MiCA вводить чіткі визначення, ліцензійний режим для постачальників послуг, пов’язаних із криптоактивами (CASPs), а також правила щодо випуску та публічного розміщення криптоактивів. Основна мета — забезпечити юридичну визначеність, сприяти доброчесності ринку та захисту інвесторів, водночас зберігаючи фінансову стабільність.
MiCA охоплює різні типи криптоактивів, включаючи стейблкоїни, які він класифікує на дві окремі категорії: токени електронних грошей (EMT) і токени, прив’язані до активів (ART). Завдяки цьому він заново визначає вимоги до функціонування та дотримання регуляторних норм, суттєво впливаючи на цифрову валютну інфраструктуру Єврозони.
Регулювання стейблкоїнів: EMT та ART
Токени електронних грошей (EMT) — це токени, що підтримують стабільну вартість шляхом прив’язки до однієї фіатної валюти, наприклад, євро. Емітенти EMT повинні мати ліцензію установи електронних грошей (EMI) і дотримуватися вимог, подібних до Директиви про електронні гроші. Вони зобов’язані зберігати резерви 1:1 у фіатній валюті, розміщувати кошти на сегрегованих рахунках і гарантувати повне, безумовне погашення за номінальною вартістю.
Токени, прив’язані до активів (ART) — це токени, вартість яких залежить від кошика активів, до якого можуть входити інші валюти, товари чи криптоактиви. Емітенти ART повинні отримати дозвіл від національних регуляторів і зберігати високоліквідні та низькоризикові резерви, що повністю покривають їхні зобов’язання. Вони також мають дотримуватися вимог до управління, звітності й розкриття інформації, особливо якщо визнані «значущими» Європейським банківським органом (EBA).
І EMT, і ART не можуть нараховувати відсотки й підпадають під вимоги щодо прозорості, щомісячної звітності та управлінської доброчесності. Нагляд здійснюють EBA та національні регулятори, що підвищує рівень підзвітності й контролю ризиків.
Юридична визначеність vs інновації
Хоча MiCA сприяє прозорості та захисту користувачів, він водночас накладає суворі вимоги до відповідності для емітентів і CASP. Стартапам і малим компаніям може бути складно виконати вимоги до капіталу та операційної діяльності, що може призвести до домінування великих гравців.
Однак уніфіковані правила MiCA зменшують регуляторну фрагментацію в межах ЄС, створюючи юридичну визначеність і підвищуючи довіру інвесторів. Це сприяє інноваціям у чітко окреслених межах і полегшує транскордонну діяльність завдяки «паспортуванню» ліцензій.
Світовий контекст: порівняння
MiCA виводить ЄС у лідери серед юрисдикцій щодо регулювання стейблкоїнів. У США відсутнє єдине нормативне поле — його функції поділені між SEC, CFTC, FinCEN тощо, що породжує правову невизначеність і стримує інновації.
Натомість MiCA забезпечує однакові правила гри для емітентів і платформ, чітко визначаючи вимоги до резервів, прав на погашення, управління та захисту споживачів — ключові аспекти для інституційного прийняття.
У порівнянні з Великою Британією та Швейцарією, MiCA більш уніфікований і деталізований. Велика Британія досі формує власну систему регулювання, а Швейцарія застосовує індивідуальний підхід. Таким чином, MiCA може підвищити глобальну конкурентоспроможність ЄС, приваблюючи емітентів, яким важлива регуляторна передбачуваність.
Вплив на банки та фінтех
MiCA відкриває традиційним фінансовим установам нові можливості для входу в сферу цифрових активів. Чіткі правила щодо зберігання, випуску й торгівлі дають банкам впевненість у розширенні послуг, включно зі стейблкоїнами. Їхня існуюча інфраструктура й відповідність вимогам забезпечують конкурентну перевагу.
Фінтех-компанії та постачальники платіжних послуг також можуть скористатися новими можливостями, зареєструвавшись як CASP. Водночас їм доведеться виконувати суворі вимоги щодо капіталу, управління й захисту споживачів. Це може підвищити вартість входу, але також зміцнити довіру до ринку.
MiCA та цифрове євро
Регуляторна база MiCA створює передумови для співіснування приватних стейблкоїнів і потенційної цифрової валюти центрального банку (CBDC) — цифрового євро. Встановлюючи жорсткі вимоги до EMT і ART, MiCA гарантує прозорість і стабільність приватних стейблкоїнів, що робить їх доповненням, а не загрозою для державних грошей.
Очікується, що цифровий євро, який підтримуватиме ЄЦБ, служитиме суспільним інтересам, включаючи фінансову інклюзію й монетарний суверенітет. Приватні ж стейблкоїни зможуть обслуговувати нішеві сфери або DeFi-платформи. Такий дуальний підхід сприяє інноваціям, водночас забезпечуючи контроль і захист користувачів.
Ризики та виклики впровадження
Попри переваги, впровадження MiCA пов’язане з низкою викликів. Для емітентів витрати на дотримання вимог — ліцензування, резерви, аудит, юридичні розкриття — можуть виявитися значними, що відштовхне менш масштабних гравців або змусить їх вийти за межі ЄС.
Користувачі можуть втратити доступ до платформ і токенів, які не відповідають новим нормам. Попри покращення захисту завдяки механізмам скарг і чіткій відповідальності емітентів, у короткостроковій перспективі це може зменшити вибір продуктів.
MiCA також забороняє алгоритмічні стейблкоїни, звужуючи поле для розробників. Це відображає занепокоєння щодо фінансової стабільності, особливо у випадку токенів, не забезпечених реальними активами.
Юридичні та регуляторні наслідки
MiCA не діє у відриві. Стейблкоїн-проекти також повинні відповідати нормам боротьби з відмиванням коштів (AML), захисту даних (GDPR) і прав споживачів. Проблеми міжюрисдикційної взаємодії залишаються складними через різнорідність підходів у інших країнах.
Крім того, динаміка крипторинку потребуватиме оновлень MiCA і роз’яснень з боку EBA та ESMA. Гнучкість у впровадженні та діалог із зацікавленими сторонами будуть ключовими для уникнення надмірної зарегульованості, що може зашкодити інноваціям.
Погляд у майбутнє: глобальний стандарт?
Очікується, що вплив MiCA вийде за межі ЄС. Як перша масштабна юрисдикція з повноцінною системою регулювання стейблкоїнів, ЄС може задати світові стандарти. Інші країни або наслідуватимуть цей підхід, або адаптують його окремі елементи до власного законодавства.
Регламент також посилює позиції ЄС у міжнародних дискусіях щодо цифрових фінансів, пропонуючи модель, що поєднує інновації з управлінням ризиками. Акценти на резервному забезпеченні, ліквідності, правах споживачів і прозорості створюють основу для відповідального регулювання цифрових валют.
Для завершення
MiCA — це трансформаційне законодавство, яке кардинально змінює правила регулювання стейблкоїнів у ЄС. Завдяки чітким визначенням EMT і ART, встановленим вимогам до резервів і погашення, а також ліцензійним і звітним обов’язкам, MiCA формує надійний фундамент для управління цифровою валютою.
Збалансований підхід регулювання стимулює інновації, водночас забезпечуючи стабільність і захист користувачів. Попри певні виклики, MiCA виводить ЄС у лідери глобального ринку цифрових активів. Для банків, фінтех-компаній, користувачів і регуляторів розуміння й адаптація до нових норм стануть визначальними у майбутньому цифрових грошей.
Юридична компанія Manimama Law Firm готова підтримати бізнес, фінтех-інноваторів і фінансові установи у процесі дотримання MiCA. Завдяки глибокій експертизі у сфері регулювання ЄС та досвіду у структуризації криптоактивів, Manimama надає індивідуальні правові рішення для запуску, управління та масштабування стейблкоїн-проєктів у рамках нового режиму MiCA.
Контактна інформація
Якщо ви хочете стати нашим клієнтом або партнером ви можете зв’язатися з нами через електронну пошту: support@manimama.eu.
Чи надіслати повідомлення в Telegram: @ManimamaBot.
Запрошуємо на наш сайт: https://manimama.eu/.
Також доєднуйтесь до нашого Telegram-каналу: Manimama Legal Channel
Manimama Law Firm надає можливість компаніям, що працюють як провайдери віртуальних гаманців та бірж, вийти на ринки на законних підставах. Ми готові запропонувати відповідну підтримку в отриманні ліцензії з меншими установчими та операційними витратами. Ми пропонуємо запуск KYC/AML, підтримку в оцінці ризиків, юридичні послуги, юридичні висновки, консультації щодо загальних положень про захист даних, контракти та всі необхідні юридичні та бізнес-інструменти для початку діяльності провайдера послуг з обміну віртуальних активів.
Зміст цієї статті має на меті надати загальне уявлення про предмет, а не розглядатися як юридична консультація.
